As ações da Tesla são vendidas antes da próxima recessão (NASDAQ:TSLA)

Muitos analistas preveem que estamos perto de uma recessão em grande escala. De fato, alguns bancos estão falindo, enquanto o Fed aumenta as taxas de juros. A questão aqui é quais ações desvalorizam mais quando há uma crise econômica. Eu diria que empresas supervalorizadas com os fundamentos em deterioração são os que mais depreciam. Tesla, Inc. (NASDAQ:TSLA), a meu ver, é uma dessas ações. Sim, Tesla com suas tecnologias excepcionais, posições de liderança no mercado de EV e Elon Musk, seu carismático CEO. Deixe-me explicar minha tese.

As últimas notícias da Tesla

Os resultados da empresa decepcionaram os investidores. Os números de lucro e receita não atingiram as estimativas dos analistas. Está muito claro o porquê. administração da Tesla baixou seus preços de veículos elétricos (“EV”) várias vezes só este ano. Em 2013, Elon Musk disse (ênfase adicionada): “Acho que o mais importante é fazer carros que as pessoas podem dispor.“

No entanto, muitos analistas acreditam que o principal objetivo da Tesla não é apenas fabricar produtos EVs para o mercado de massa. Muitos deles acreditam que a administração da empresa está tentando forçar a saída de seus concorrentes. Então, a Tesla está tendo uma guerra de preços. Ela pode se dar ao luxo de fazê-lo em um futuro próximo porque possui margens de lucro bruto e líquido muito altas em comparação com outros fabricantes de veículos elétricos.

Mas as guerras de preços são bastante arriscadas e significam perdas, mesmo para empresas bastante grandes e lucrativas.

Além disso, na minha opinião, a Tesla teria se saído muito melhor se destacasse a exclusividade de seus veículos elétricos e se concentrasse mais no nicho de mercado de consumidores de alta renda preocupados com o meio ambiente. Assim, suas margens teriam sido melhores.

As empresas de VE acabaram tendo muita capacidade de produção. Afinal, a tendência da energia verde é popular em muitos países e o número de consumidores dispostos a comprar VEs está aumentando. Mesmo assim, as instalações de produção extras não podem ser justificadas. De acordo com a previsão do setor de EV Warren Browne, a demanda de VE na América do Norte atingirá um nível de cerca de 2,8 milhões de veículos por ano. Mas as fábricas norte-americanas de veículos elétricos montarão mais de 4,5 milhões de veículos. Portanto, a capacidade total será de pouco menos de 60%. Isso significa que as empresas de veículos elétricos não conseguirão obter margens altas em sua produção.

Resultados recentes de ganhos da Tesla

Embora muitos bons artigos já tenham sido escritos sobre Resultados de ganhos da Teslagostaria de me concentrar nos pontos-chave.

Lucro por ação: 85 centavos ajustados contra 85 centavos esperados pelos analistas

Receita: US$ 23,33 bilhões contra US$ 23,21 bilhões esperados por analistas

de Tesla Resultado líquido caiu 24% para US$ 2,51 bilhõesou 73 centavos por ação, em comparação com US$ 3,32 bilhõesou 95 centavos por ação, há um ano.

O caso da Tesla ilustra claramente que a “subutilização de novas fábricas” é ruim para as margens de lucro. É provável que isso continue no futuro. Maiores matérias-primas, maiores despesas com logística e garantia, bem como menor receita com créditos ambientais, contribuíram para a queda do resultado em relação ao ano passado.

Por uma questão de objetividade, a receita automotiva da Tesla, o principal segmento da empresa, totalizou US$ 19,96 bilhões no último trimestre, um aumento de 18% em relação ao ano passado. A receita total aumentou 24%. Mas as vendas de créditos regulatórios automotivos para o 1T-2023 totalizaram US$ 521 milhões, uma redução de US$ 679 milhões no 1T-2022. Isso pode ser bem ilustrado pelo diagrama abaixo.

No geral, as vendas da Tesla parecem estar aumentando. Ainda assim, a receita total do 1T-2023 foi um pouco menor em comparação com o 4T-2022.

Além disso, os lucros líquidos não têm subido nos últimos trimestres. Exatamente o oposto é verdadeiro. O lucro líquido atingiu seu pico no primeiro semestre de 2022. Na minha opinião, a Tesla teria se saído muito melhor se focasse na exclusividade de seus produtos.

Perspectivas para Tesla

De acordo com Bernstein, a decisão da Tesla de reduzir os preços recentemente significa que “as ambições de volume eram agressivas demais.” A demanda simplesmente não está aqui.

Toni Sacconaghi, analista de açõesmencionou que “a empresa ainda parece estar lutando para gerar demanda suficiente, e o impacto dos cortes de preços durou pouco.”

Em resumo, os planos da Tesla de entregar grandes volumes de modelos 3 e Y EVs eram ambiciosos demais. Anteriormente, a administração planejava entregar de 3 a 4 milhões de unidades por ano – quase 50% do total de suprimentos de EV. Na visão de Sacconaghi, isso é altamente irreal porque o mercado automotivo global é altamente fragmentado. Além disso, uma grande parte dos compradores em potencial é cética em relação aos veículos elétricos e não estará disposta a mudar dos carros tradicionais movidos a gasolina para os EVs em um futuro próximo.

É por isso que a Tesla foi forçada a baixar os preços para de alguma forma estimular a demanda para atingir essas metas ambiciosas. É, portanto, provável que a empresa continue diminuindo os preços de seus veículos elétricos.

Alguns analistas argumentam que a Tesla está prestes a produzir em massa seus veículos totalmente autônomos. Mas os investidores ouvem isso há quase 10 anos, desde que Elon Musk mencionou pela primeira vez esse objetivo elevado. Portanto, as expectativas da administração devem ser sempre vistas com cautela, a meu ver.

O negócio de melhor desempenho da Tesla

Com tudo isso dito, acredito que há uma parte muito boa do negócio da Tesla que pode realmente fazer seu futuro brilhar a muito longo prazo. Estou falando da divisão de armazenamento de energia. Todos sabemos que a energia solar é um componente importante da matriz energética moderna. No entanto, esta fonte de energia é muito dependente das condições meteorológicas. Em outras palavras, você obtém energia quando o tempo está ensolarado, mas acaba sem nada quando não há luz solar. Armazenar essa energia durante o tempo bom e usá-la quando está frio e nublado é um grande desafio. Verdade, existem já algumas maneiras para armazenar essa energia, incluindo sistemas de armazenamento térmico, sistemas de armazenamento elétrico e sistemas de armazenamento químico. Mas ainda não há produção em massa de grandes sistemas de armazenamento de energia solar. Em outras palavras, há muitas oportunidades de crescimento neste campo.

A Tesla está aproveitando essa oportunidade de longo prazo. Sua divisão de armazenamento de energia está indo muito bem, especialmente em comparação com seus negócios em geral.

Se observarmos a tabela e o diagrama abaixo, veremos que nos últimos dois anos, o crescimento total da receita da Tesla foi bastante uniforme e não muito rápido.

(Os dados são dados em milhões de dólares.)

(Os dados são dados em milhões de dólares.)

O mesmo pode ser dito sobre as vendas automotivas da empresa, a fonte de receita mais importante para a Tesla. As receitas da venda de veículos elétricos estão crescendo rapidamente, mas nem de longe tão bem quanto as vendas de geração e armazenamento de energia. Isso pode ser visto claramente na tabela e no gráfico abaixo. No 1T-2021, a receita de geração e armazenamento de energia foi de $ 494 milhões, enquanto no primeiro trimestre de 2023 foi de $ 1.529 milhões, mais de 3 vezes maior. O crescimento foi de 200%, apenas no período de 2 anos. No que diz respeito à receita automotiva da Tesla, seu crescimento foi um pouco acima de 100% no mesmo período. Isso é muito bom por si só, mas nem de longe o desempenho dos negócios de armazenamento.

(Os dados são dados em milhões de dólares.)

(Os dados são dados em milhões de dólares.)

No entanto, o negócio de geração e armazenamento de energia não cresceu de forma muito uniforme. O quarto trimestre de 2021 e o primeiro trimestre de 2022 não foram muito bons em termos de crescimento. Essa área da empresa ainda não é algo que produza benefícios consistentes.

Ainda assim, o armazenamento de energia da Tesla parece ser o ponto brilhante de longo prazo de seus negócios. Nesse aspecto, concordo plenamente com meu colega colaborador do Seeking Alpha Vlad Deshkovich. No entanto, ainda pode levar anos para que as receitas e lucros de armazenamento de energia totalizem uma parte substancial de suas vendas e receitas totais. No momento, essa divisão de negócios representa apenas 6,55% da receita da Tesla. Essas coisas são muito difíceis de prever, mas definitivamente levará muitos anos para que as vendas de armazenamento de energia da Tesla excedam suas receitas automotivas, mas é promissor. No entanto, uma grande recessão parece estar chegando, dada a postura bastante agressiva do Fed e os bancos falidos. Portanto, eu ainda não recomendaria comprar ações da TSLA agora para o curto e médio prazo apenas por causa do crescente armazenamento de energia.

avaliações

Se dermos uma olhada rápida nas ações da TSLA, podemos dizer que ela está sendo negociada muito abaixo de seus máximos históricos. Sim isso é verdade. Mas a ação não está subavaliada se usarmos os índices de avaliação tradicionais.

A relação preço/lucro (P/L) da empresa está próxima de sua mínima histórica. É bom por si só. No entanto, uma relação P/L de 47 ainda não é uma boa relação custo-benefício, devido à queda dos lucros líquidos da empresa e à provável recessão iminente.

Absolutamente a mesma coisa pode ser dita sobre o fluxo de caixa por ação da Tesla.

A relação preço-livro (P/B) da Tesla está próxima de seus mínimos históricos. No entanto, um P/B de quase 11 é bastante alto, dada a deterioração das perspectivas econômicas.

Dado o fato de que a Tesla sempre foi incrivelmente alta, as ações da TSLA parecem ser moderadamente valorizadas. Mas não acho que seja uma boa relação custo / benefício, devido à deterioração dos fundamentos da empresa.

riscos

Com base na avaliação pessimista acima, você pode pensar que estou sugerindo que venda ações da Tesla a descoberto. A venda a descoberto de uma ação é um grande risco por definição. Mesmo que você apenas venda suas próprias ações que foram compradas por você para sua carteira para proteger sua posição, você pode perder os ganhos, caso o valor das ações aumente. Mas, além disso, se você der o próximo passo e vender a descoberto, poderá ter que lidar com uma perda muito maior, pois os ganhos são limitados, enquanto as perdas potenciais são ilimitadas.

No caso da Tesla, parece-me óbvio que as ações estão supervalorizadas, enquanto os fundamentos estão se deteriorando. A situação pode piorar se enfrentarmos uma recessão real. No entanto, a Tesla certamente não está indo para a falência no curto prazo. Sem mencionar que é considerado o líder em EV e continua extremamente popular entre os investidores. Portanto, existe o risco de alguns investidores correrem para comprar o TSLA logo após a próxima correção do mercado de ações.

Por último, mas não menos importante, existe o risco de não ocorrer uma recessão. Isso significaria que as avaliações do mercado de ações permaneceriam altas, enquanto os ursos seriam os únicos a perder.

Conclusão

Embora a Tesla, Inc. certamente não vá à falência e esteja desfrutando de boas margens em comparação com outras empresas de veículos elétricos puros, acredito que suas ações estão supervalorizadas e não terão um bom desempenho no futuro próximo. Isso não se deve apenas à recessão que provavelmente veremos em breve, mas também devido à queda dos lucros líquidos e à guerra de preços em que a Tesla se meteu. Se você é um investidor de alto risco e entende os riscos e as implicações, talvez queira comprar uma opção de venda ou até vender ações da Tesla a descoberto. Se você for um acionista mais conservador da Tesla, pode ser mais razoável para você apenas obter lucros.